摩根大通CEO戴蒙：“滯脹”陰影重現(xiàn)，關稅問題應盡快解決

　　戴蒙警告，特朗普的關稅措施不僅會推高美國通脹，還將拖累經(jīng)濟增長，甚至可能引發(fā)1970年代式的“滯脹”危機。市場對于軟著陸的假設過于樂觀，美股的痛苦尚未結(jié)束。他還認為，在經(jīng)濟增長和通脹之間存在一種“拉鋸戰(zhàn)”，最終導致長期利率上升。

　　在市場對特朗普新任期的關稅政策反應劇烈之際，華爾街最有影響力的聲音之一發(fā)出了明確警告。

　　當?shù)貢r間周一，摩根大通CEO杰米·戴蒙在其年度致股東信中直言不諱地表示，特朗普的關稅措施不僅會推高美國通脹，還將拖累經(jīng)濟增長，甚至可能引發(fā)1970年代式的“滯脹”危機。

　　“關稅菜單是否會導致衰退仍然存疑，但它肯定會放緩經(jīng)濟增長，”Dimon在其長達58頁的信中警告道。這位銀行業(yè)“教父”指出，關稅政策帶來的不確定性將產(chǎn)生累積效應，而且越早解決越好，因為一些負面影響會隨時間推移而累積，并且難以逆轉(zhuǎn)。

在短期內(nèi)，我們可能會看到通脹結(jié)果，不僅是進口商品，還有國內(nèi)價格，因為投入成本上升，國內(nèi)產(chǎn)品需求增加。

　　滯脹風險：利率的拉鋸戰(zhàn)與1970年代的不祥回響

　　Dimon擔心，特朗普的關稅政策可能大幅推高美國的通脹率。他寫道：

雖然通脹已經(jīng)下降，但我所看到的未來大多是通脹因素：持續(xù)的高額財政赤字、世界的軍事化重建、基礎設施投資需求，包括綠色經(jīng)濟以及貿(mào)易和關稅的重構。

　　Dimon甚至提到了“滯脹”，認為在經(jīng)濟增長和通脹之間存在一種“拉鋸戰(zhàn)”，最終導致長期利率上升。

這種拉鋸戰(zhàn)可能會持續(xù)一段時間，但我們應該記住，在1970年代的滯脹中，衰退并沒有阻止利率不可避免的上升趨勢。

所有條件相同的情況下，增長越慢，利率越低；通脹越高，利率越高。

　　戴蒙還表示，美國經(jīng)濟增長的部分原因是政府支出巨大，導致赤字巨大。他寫道：

這些巨額赤字是不可持續(xù)的——我不知道它是否會在六個月或六年后造成真正的問題——我們越早處理這個問題越好。

　　一如既往，戴蒙呼吁取消美國債務上限。他寫道，債務上限本質(zhì)上是一種“大規(guī)模殺傷性武器”，不了解其危害的政客可能會濫用它。

　　股市泡沫警告：軟著陸假設過于樂觀

　　Dimon對美股發(fā)出了明確警告，認為股市估值依然過高，痛苦可能尚未結(jié)束。

無論如何衡量，股票估值仍遠高于歷史平均水平。市場似乎仍在以我們將繼續(xù)實現(xiàn)相當軟著陸的假設給資產(chǎn)定價。我對此并不那么確定。

　　特朗普關稅計劃公布后，華爾街經(jīng)歷了嚴重拋售，標普500指數(shù)上周暴跌9.1%，納斯達克下跌10%并進入熊市。銀行股也遭受重創(chuàng)，投資者擔心經(jīng)濟衰退將導致借貸和交易活動減少。

　　摩根大通戰(zhàn)略：持有額外資本與流動性

　　作為全球最大銀行的掌舵人，Dimon解釋了摩根大通的戰(zhàn)略應對。

在閱讀了這封信第一部分關于世界狀況和全球經(jīng)濟面臨的諸多風險后，我們希望你能理解為什么我們認為現(xiàn)在是保留大量額外資本和流動性的好時機。

　　摩根大通將于本周公布第一季度業(yè)績。2024年，摩根大通創(chuàng)下了美國銀行業(yè)歷史上最高的年度利潤記錄，凈收入達585億美元，高于前一年的496億美元。截至4月初，該公司股價較去年上漲約6%，交易價格約為210美元每股。

　　對于投資者而言，Dimon的信傳達了一個明確信息：在特朗普關稅政策的不確定性背景下，謹慎管理風險，為更具挑戰(zhàn)性的經(jīng)濟環(huán)境做好準備至關重要。