人民幣匯率短期承壓 基本面向好助平穩(wěn)運行

　　四季度以來，美元指數(shù)大幅走強(qiáng)，非美貨幣普遍出現(xiàn)較大幅度貶值，人民幣對美元匯率亦有所承壓，不過仍然保持著相對的韌性。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，在岸人民幣對美元匯率在9月末一度呈現(xiàn)出升破“7.0”關(guān)口的態(tài)勢，但隨即震蕩下行，從10月份至今（12月16日記者發(fā)稿時，下同）走貶大約3.80%，也從7.0水平走貶至7.28左右，接近“7.3”關(guān)口。更多反映國際投資者預(yù)期的離岸人民幣對美元匯率呈現(xiàn)出基本一致的走向，同期走貶約4.02%，同樣逼近“7.3”關(guān)口。

　　而反觀美元指數(shù)，其在9月末一度呈現(xiàn)出跌破“100”點整數(shù)關(guān)口的趨勢，但進(jìn)入四季度后開始持續(xù)震蕩上行，從10月份至今升值超過6%，也達(dá)到了107點上下，重回高位。

　　“近期，人民幣對美元匯率面臨一定壓力?！本挢S投顧高級投資顧問朱華雷在接受《證券日報》記者采訪時表示，短期看這種壓力或仍存，主要源于未來美國關(guān)稅政策風(fēng)險對明年人民幣匯率帶來的影響。

　　民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，10月份以來，伴隨著美元指數(shù)再度走強(qiáng)，人民幣相應(yīng)貶值，不過人民幣對美元的貶值幅度明顯小于美元指數(shù)上漲幅度。盡管從年初至11月末，人民幣對美元累計貶值近2%，但CFETS人民幣匯率指數(shù)今年以來反而累計上漲，表明人民幣對一籃子貨幣實際上是穩(wěn)中有升。

　　如溫彬所述，從人民幣對一籃子貨幣角度看，CFETS人民幣匯率在9月30日報98.36，12月13日報100.31，四季度以來漲幅（截至12月13日）達(dá)到1.9%。

　　就未來人民幣對美元匯率走勢，中國銀行研究院研究員范若瀅告訴《證券日報》記者，展望未來，預(yù)計人民幣對美元匯率將在合理區(qū)間雙向波動。人民幣對美元匯率將面臨一定貶值壓力，但并無大幅貶值的基礎(chǔ)。

　　12月11日至12月12日，中央經(jīng)濟(jì)工作會議在北京舉行，在貨幣政策方面，會議明確“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。

　　溫彬表示，綜合來看，美元指數(shù)較大幅波動必然會帶動人民幣匯率的雙向波動，但我國良好的經(jīng)濟(jì)基本面，較為豐富的匯率管理工具，疊加近年來我國外匯市場韌性顯著增強(qiáng)，都足以保證人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

　　范若瀅進(jìn)一步分析，后續(xù)人民幣匯率走勢主要將受到美聯(lián)儲貨幣政策路徑、我國穩(wěn)增長政策力度與效果等因素的影響。其中，從外部看，美聯(lián)儲降息路徑的不確定性較大，或?qū)θ嗣駧艑γ涝獏R率形成擾動。從整體趨勢上看，美聯(lián)儲仍處于降息周期中，市場預(yù)期2025年美聯(lián)儲降息空間大約為75個基點。中美利差的變化方向上是利多人民幣匯率的，但考慮到2025年美國通脹存在反復(fù)的可能，美聯(lián)儲降息次數(shù)或?qū)p少，周期或?qū)⒗L。從內(nèi)部看，穩(wěn)增長增量政策將是影響我國經(jīng)濟(jì)走勢的關(guān)鍵。我國經(jīng)濟(jì)增長韌性較強(qiáng)，積極政策逐步落地，同時外匯儲備充足，為人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定提供了堅實基礎(chǔ)。

　　此前中國人民銀行發(fā)布的《2024年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》（以下簡稱《報告》）也在下一階段貨幣政策主要思路中明確，“把握好利率、匯率內(nèi)外均衡”?！秷蟾妗诽岢觥白龊每缇迟Y金流動的監(jiān)測分析，堅持底線思維，綜合施策，強(qiáng)化預(yù)期引導(dǎo)，防止形成單邊一致性預(yù)期并自我實現(xiàn)，堅決防范匯率超調(diào)風(fēng)險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定?！?/p>

　　范若瀅建議，可繼續(xù)豐富貨幣政策調(diào)控工具箱，保留足夠的政策工具和能力，堅決打擊短期投機(jī)炒作，穩(wěn)定市場預(yù)期。同時，也要強(qiáng)化預(yù)期引導(dǎo)，釋放出足夠清晰的信號，例如通過新聞答問、專家解讀等多種途徑進(jìn)行預(yù)期管理，打破市場對人民幣匯率單邊走勢的預(yù)期，避免出現(xiàn)“羊群效應(yīng)”引發(fā)過度波動。