“消費(fèi)之王”蕭楠專注配置“白+黑””，預(yù)判市場(chǎng)正走出悲觀，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)龍頭態(tài)度不一般

激石Pepperstone(http://whhoupuyun.com/)報(bào)道：

基金經(jīng)理中的“投資哲學(xué)家”，“消費(fèi)之王”蕭楠的二季報(bào)終于公布。

本季度的他不但對(duì)市場(chǎng)表示樂(lè)觀，同時(shí)其核心倉(cāng)位也繼續(xù)“發(fā)散”。

在他的組合中，除了長(zhǎng)期看好的消費(fèi)品個(gè)股（白酒、盲盒）之外，煤炭、采油等資源股，軍工等制造業(yè)個(gè)股的倉(cāng)位也在上升。

這顯然反映了蕭楠在過(guò)去半年內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和上市公司增長(zhǎng)格局的新思考。

此外，受到部分基金經(jīng)理“愛戴”的港股互聯(lián)網(wǎng)個(gè)股，有的被增持，有的則不再出現(xiàn)在重倉(cāng)股名單，他的投資邏輯和最新想法頗令人關(guān)注。

市場(chǎng)正走出悲觀階段

蕭楠在易方達(dá)科順基金2季報(bào)中表示，2022年二季度，權(quán)益市場(chǎng)整體有一定反彈，在流動(dòng)性推動(dòng)下，悲觀情緒得到一定修正。

他還判斷，二季度，市場(chǎng)接著對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期逐漸從悲觀中走出。

他還在與王元春共同管理的易方達(dá)瑞恒基金2季報(bào)中表示，基金當(dāng)前的投資思路是基于對(duì)經(jīng)濟(jì)韌性的信心，但必須指出，當(dāng)前依然有較多不確定因素會(huì)影響市場(chǎng)的走勢(shì)。他們相信經(jīng)濟(jì)規(guī)律在社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)作中的支配性力量，因此會(huì)力求把握好那些“因忽視規(guī)律而遭遇意外”帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，也為其中曲折的過(guò)程做好充分的準(zhǔn)備。

他在管的基金大多倉(cāng)位基本穩(wěn)定。

以易方達(dá)高質(zhì)量嚴(yán)選三年持有基金為例，股票倉(cāng)位約92.5%，較上一季度接近92%的股票倉(cāng)位相差不大。

“白+黑”為基礎(chǔ)的配置結(jié)構(gòu)

他在易方達(dá)瑞恒基金中的表述，很能體現(xiàn)他現(xiàn)在的持倉(cāng)特點(diǎn)。

他談到，從去年底開始，逐步將組合調(diào)整到以“白+黑”為基礎(chǔ)的配置結(jié)構(gòu)。一季度煤炭板塊表現(xiàn)較好，二季度白酒板塊逐步跟上。

本季度他們?cè)诿禾抗傻呐渲蒙喜扇×藙?dòng)力煤和焦煤平衡配置的策略，在白酒的配置上逐步加倉(cāng)了次高端白酒和之前超跌的品種。

此外，對(duì)景氣度較高的農(nóng)化板塊做了一定減持。

而在一些基金季報(bào)中，他也談到了這樣做的依據(jù)。

白酒方面，他是基于白酒行業(yè)次高端價(jià)格帶出清速度加快的判斷，加大了一些次高端白酒的配置力度。

此外，他還在易方達(dá)消費(fèi)精選2季報(bào)中表示，在季度初大幅度加倉(cāng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、運(yùn)動(dòng)鞋服、次高端白酒等板塊。這既是因?yàn)樗鼈兊?strong>行業(yè)格局進(jìn)一步優(yōu)化，也是因?yàn)檫@些公司的業(yè)務(wù)體現(xiàn)了極強(qiáng)的韌性。

基于對(duì)外需的擔(dān)心，他減持了受外需影響嚴(yán)重的家電、服裝制造等個(gè)股。

以易方達(dá)消費(fèi)精選的十大重倉(cāng)股變化來(lái)看，李寧、古井貢酒、特步國(guó)際新入，或許體現(xiàn)了他在運(yùn)動(dòng)鞋服、次高端白酒上的變化。

而美的集團(tuán)、申洲國(guó)際退出十大重倉(cāng)股名單或許呼應(yīng)了他減持上的想法。

煤炭股方面，從去年底開始，他逐步增加了煤炭板塊的配置，本季度繼續(xù)優(yōu)化了焦煤和動(dòng)力煤的比例，是力求在彈性和穩(wěn)健性中找到好的平衡點(diǎn)。

此外，蕭楠在易方達(dá)科順2季報(bào)中表示，2季度他增加配置了煤炭、油運(yùn)等順周期品種，并逐步買入一些成長(zhǎng)性和治理結(jié)構(gòu)都較為優(yōu)質(zhì)的軍工企業(yè)，同時(shí)在次高端白酒上也有所增持。

新能源整車龍頭季度內(nèi)“低吸高拋”

蕭楠在易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)2季報(bào)中還表示了，在本季度初大幅度配置了新能源整車龍頭標(biāo)的，并在季度末行業(yè)整體估值和預(yù)期均處于高位的時(shí)候做了減持，整體上彌補(bǔ)了在一季度對(duì)整車市場(chǎng)格局判斷的偏差帶來(lái)的損失。

遺憾的是，或許由于這一操作發(fā)生在季度內(nèi)，這一點(diǎn)較難從該基金的重倉(cāng)股中發(fā)現(xiàn)。

增持港股互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)品龍頭

港股方面，蕭楠表示，易方達(dá)高質(zhì)量嚴(yán)選繼續(xù)增加了港股互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)品龍頭公司的配置，也取得了一定的效果。

在這只基金重倉(cāng)的港股互聯(lián)網(wǎng)股中，美團(tuán)持股數(shù)量有所增長(zhǎng)，占基金凈值比也進(jìn)一步增加。

但盲盒股泡泡瑪特并未現(xiàn)身。

不過(guò)，考慮到在易方達(dá)科順基金的2季報(bào)中，泡泡瑪特依然是十大重倉(cāng)股，且持股數(shù)量并未發(fā)生變化。

這只個(gè)股退出易方達(dá)高質(zhì)量嚴(yán)選的重倉(cāng)股名單或許是因?yàn)楣蓛r(jià)的調(diào)整等因素帶來(lái)的個(gè)股結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)變化。

蕭楠也在易方達(dá)科順基金2季報(bào)中表示，隨著港股互聯(lián)網(wǎng)板塊的反彈，他還減持了一些業(yè)務(wù)壓力依然很大且短期沒(méi)有改善跡象的公司。

從易方達(dá)科順的重倉(cāng)股來(lái)看，港股品種中，騰訊控股不再出現(xiàn)在重倉(cāng)名單，不知是否與他的這一表述有關(guān)。

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