特朗普政策帶來(lái)不確定性 美聯(lián)儲(chǔ)看清形勢(shì)前不會(huì)妄動(dòng)

　　海投排行訊——美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者近來(lái)流行的說(shuō)法是，政策“處于有利位置”，能夠適應(yīng)未來(lái)任何上行或下行風(fēng)險(xiǎn)。然而，更準(zhǔn)確的說(shuō)法可能是，政策被困住。

　　由于經(jīng)濟(jì)和華盛頓的大廳里充斥著大量的未知因素，隨著美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始了可能漫長(zhǎng)的等待，以確定未來(lái)的實(shí)際情況，央行這些天唯一能做的就是保持中立。

　　亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克在一篇博客文章中表示：“最近幾周，我們不僅聽(tīng)到了關(guān)于稅收和監(jiān)管政策可能轉(zhuǎn)變的熱情，尤其是來(lái)自銀行的熱情，還聽(tīng)到了關(guān)于未來(lái)貿(mào)易和移民政策的普遍擔(dān)憂。這些相反的消息給政策制定帶來(lái)了更多的復(fù)雜性?！?/p>

　　博斯蒂克發(fā)表上述言論之際，正值華爾街所謂的“美聯(lián)儲(chǔ)講話”活躍的一周，即美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾、央行理事和地區(qū)主席在政策會(huì)議之間的談話。

　　經(jīng)常發(fā)言的官員將政策描述為“處于有利位置”，這種語(yǔ)言現(xiàn)在是會(huì)后聲明的主要內(nèi)容，但他們?cè)絹?lái)越多地對(duì)特朗普總統(tǒng)激進(jìn)的貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)議程以及其他可能影響政策的因素所帶來(lái)的波動(dòng)表示謹(jǐn)慎。

　　“不確定性”是一個(gè)越來(lái)越普遍的主題。事實(shí)上，博斯蒂克周四的博文標(biāo)題是“不確定性要求謹(jǐn)慎，政策制定要謙虛”。一天前，負(fù)責(zé)制定利率的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）公布了1月28日至29日會(huì)議的紀(jì)要，文件中十幾次提到了不確定的氣候。

　　會(huì)議紀(jì)要特別提到了“貿(mào)易、移民、財(cái)政和監(jiān)管政策可能發(fā)生變化的范圍、時(shí)機(jī)和潛在經(jīng)濟(jì)影響的不確定性居高不下”。

　　不確定性因素以兩種方式影響美聯(lián)儲(chǔ)的決策：1、對(duì)一直相對(duì)穩(wěn)定的就業(yè)形勢(shì)的影響；2、對(duì)通脹的影響。通脹一直在緩解，但隨著消費(fèi)者和企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)關(guān)稅可能對(duì)價(jià)格產(chǎn)生的影響感到恐慌，通脹可能會(huì)再次上升。

　　未達(dá)到通脹目標(biāo)

　　美聯(lián)儲(chǔ)將通脹目標(biāo)定在2%水平，這一目標(biāo)四年來(lái)一直難以實(shí)現(xiàn)。

　　圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席穆塞勒姆周四對(duì)記者表示：“目前，我認(rèn)為通脹保持在目標(biāo)水平上方的風(fēng)險(xiǎn)偏向上行。我的基本設(shè)想是，在貨幣政策保持適度限制的情況下，通脹繼續(xù)向2%靠攏，而這需要時(shí)間。我認(rèn)為通脹仍有可能保持在高位，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可能放緩． ．．．這是一種替代情況，但我對(duì)此很關(guān)注?！?/p>

　　穆塞勒姆的觀點(diǎn)是，政策保持在“適度限制”，他認(rèn)為目前的聯(lián)邦基金利率水平在4.25%-4.5%之間。博斯蒂克沒(méi)有明確表示有必要維持利率不變，但他強(qiáng)調(diào)“現(xiàn)在不是自滿的時(shí)候”，并指出“可能會(huì)出現(xiàn)對(duì)價(jià)格穩(wěn)定的額外威脅”。

　　芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席古爾斯比被認(rèn)為是在通脹問(wèn)題上立場(chǎng)最不強(qiáng)硬的FOMC成員之一，他對(duì)關(guān)稅的評(píng)估更為慎重，并沒(méi)有在他認(rèn)為利率應(yīng)該走向的個(gè)別場(chǎng)合發(fā)表評(píng)論。

　　古爾斯比表示：“如果你只考慮關(guān)稅，這取決于它們將適用于多少個(gè)國(guó)家，以及它們的規(guī)模有多大，看起來(lái)越像一場(chǎng)疫情規(guī)模的沖擊，你就應(yīng)該越緊張?！?/p>

　　未來(lái)有許多風(fēng)險(xiǎn)

　　不過(guò)，更廣泛地來(lái)看，1月份的會(huì)議紀(jì)要表明，美聯(lián)儲(chǔ)高度認(rèn)識(shí)潛在的沖擊，對(duì)進(jìn)一步的利率舉措試水不感興趣。會(huì)議紀(jì)要明確指出，委員會(huì)成員希望“在進(jìn)一步調(diào)整聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間之前，在通脹方面取得進(jìn)一步進(jìn)展”。

　　需要擔(dān)心的不僅僅是關(guān)稅和通脹。

　　會(huì)議紀(jì)要將金融穩(wěn)定面臨的風(fēng)險(xiǎn)描述為“顯著的”，尤其是在杠桿和銀行持有的長(zhǎng)期債務(wù)水平方面。

　　著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mark Zandi在Peter G． Peterson基金會(huì)的一個(gè)小組討論中表示，他擔(dān)心46.2萬(wàn)億美元的美國(guó)債券市場(chǎng)面臨的危險(xiǎn)。

　　穆迪分析的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Zandi表示：“在我看來(lái)，最大的風(fēng)險(xiǎn)是我們看到債券市場(chǎng)出現(xiàn)重大拋售，我感覺(jué)債券市場(chǎng)非常脆弱，一級(jí)交易商跟不上未償債務(wù)的規(guī)模?！?/p>

　　他補(bǔ)充說(shuō)：“有這么多事情疊加在一起，我認(rèn)為在未來(lái)12個(gè)月的某個(gè)時(shí)候會(huì)有一個(gè)非常重大的威脅，我們會(huì)看到債券市場(chǎng)出現(xiàn)大規(guī)模拋售?！?/p>

　　他說(shuō)，在這種環(huán)境下美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性很小，不過(guò)市場(chǎng)預(yù)計(jì)到今年年底可能會(huì)降息0.5%。

　　Zandi表示，考慮到關(guān)稅和其他懸在美聯(lián)儲(chǔ)頭上的無(wú)形資產(chǎn)，這是一廂情愿的想法。

　　他說(shuō)道：“在你對(duì)通脹回到目標(biāo)水平有更好的感覺(jué)之前，我不認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)降息。進(jìn)入2025年，經(jīng)濟(jì)狀況相當(dāng)不錯(cuò)，感覺(jué)它表現(xiàn)很好，應(yīng)該能經(jīng)受住很多暴風(fēng)雨。但感覺(jué)有很多暴風(fēng)雨要來(lái)了?！?/p>