從暴跌到暴漲，警報解除了嗎？

激石Pepperstone(http://whhoupuyun.com/)報道：

這幾天全球的C位在日本，日股從ICU到KTV只需要一天。

前幾天引發(fā)全球資產(chǎn)暴跌的邏輯鏈條是：

日本央行加息日元升值-->借日元買高息資產(chǎn)的carry trade平倉-->美股、日股暴跌-->避險情緒引發(fā)日元升值-->加速自我強(qiáng)化過程-->對沖基金、交易部門面臨Var Shock被迫平倉其他倉位-->所有熱門交易頭寸都被迫unwind-->引發(fā)流動性危機(jī)。

在此之間，美國就業(yè)數(shù)據(jù)引發(fā)的衰退預(yù)期，更是加速了這個鏈條的推進(jìn)。

如何打破這個循環(huán)？

1、解鈴還須系鈴人，首先需要央行出來講話安撫市場情緒；

2、需要一個不錯的美國數(shù)據(jù)，減少市場對美國衰退擔(dān)憂，拉回市場走過頭的降息預(yù)期；

3、倉位洗一洗，當(dāng)各種popular trade頭寸差不多平完，這波也就到頭了。

從昨天市場的表現(xiàn)來看，滿足了上述三個條件：

1、日本財務(wù)省、日本央行及金融廳舉行三方會議，討論日本股市與外匯市場的劇烈波動。會后，日本財務(wù)省高級官員出來講話表示：當(dāng)局將繼續(xù)冷靜評估事態(tài)發(fā)展，政府將繼續(xù)與日本央行合作，采取一切可能的措施進(jìn)行經(jīng)濟(jì)和財政管理。

2、美國終于等來了一個好數(shù)據(jù)。7月ISM服務(wù)業(yè)PMI從48.8反彈至51.4，也高于預(yù)期值51。而且各分項(xiàng)都非常不錯，反映了需求的新訂單指數(shù)從47.3回升至52.4，就業(yè)指數(shù)從46.1回升至51.1。

3、從Carry trade的倉位規(guī)模來看，不同家外資給出了不同的說法。昨天GS研報中表示：經(jīng)歷了一個月的平倉，目前JPY的倉位已經(jīng)轉(zhuǎn)正；不過JPM表示：目前日元套息交易平倉只完成了一半。

危機(jī)警報暫時解除，日股反彈出現(xiàn)向上熔斷，USDJPY站上145上方，10Y美債收益率上漲10bp至3.89%。

后續(xù)市場看法

1、目前美元流動性非常緊張。流動性的“蓄水池”O(jiān)N RRP（隔夜逆回購）規(guī)模不斷下降，周二降至2919.58億美元，是2021年以來的新低。

境外美元的流動性緊張也傳導(dǎo)到境內(nèi)，可以看到USD/CNY從T/N 到 3M以內(nèi)的短期掉期點(diǎn)都大幅下跌。

2、目前偏向于long usd的方向，預(yù)計(jì)美指會回到104上方

1）在美元流動性緊張的情況下，美元不會太弱；

2）目前對Fed年內(nèi)106bp的降息預(yù)期偏多，而ECB年內(nèi)降息預(yù)期只有66bp，歐洲的降息預(yù)期定價現(xiàn)在落后于美國，后續(xù)歐美利差會修復(fù)，利空EUR。

3、在目前high vol的情況下，Carry trade短期內(nèi)很難回歸，外匯市場依舊是寬幅震蕩行情，交易難度會增大。預(yù)計(jì)USD/JPY在143-149的區(qū)間震蕩，對應(yīng)USD/CNH在7.10-7.20區(qū)間。?????????