方舟云康三度遞表港交所：昔日股東“奪權風波”是否落下帷幕？

激石Pepperstone(http://whhoupuyun.com/)報道：

2月28日，方舟云康控股有限公司（下稱“方舟云康”）向港交所遞交了IPO申請，這是其第三次遞表港交所。

方舟云康號稱坐擁國內最大的線上慢病管理平臺，可為用戶提供綜合醫(yī)療、線上零售藥店和定制化內容及營銷解決方案等服務。

即便如此，方舟云康目前仍未實現(xiàn)盈利。

2021年至2023年，方舟云康收入分別為17.60億元、22.04億元和24.38億元，同期凈虧損分別為3.04億元、3.83億元和1.97億元。

此番IPO，方舟云康昔日的股東內斗問題飽受各方關注。

招股書顯示，現(xiàn)方舟云康實控人謝方敏、ZHOU Feng曾因關聯(lián)交易等問題，與股東兼公司創(chuàng)始人的蘇展、馬昊志產生矛盾，蘇展、馬昊志為爭奪控制權曾經以武力的方式搶奪公章等。

目前該事件已經得到一定程度的解決。

蘇展、馬昊志等人已被法院裁定存在破壞生產經營罪的行為。與此同時謝方敏和ZHOU Feng亦對該事件做出承諾，后續(xù)若蘇展、馬昊志向公司提出追索等，其二人將承擔相應的損失。

主要靠“賣藥”

作為一家主攻慢病管理的企業(yè)，方舟云康旗下的健客平臺憑借2022年末913.54萬的平均月活用戶數(shù)已經成為國內最大的線上慢病管理平臺。

市場對于慢病管理確實有需求。

灼識咨詢數(shù)據(jù)顯示，2022年中國患有慢病的人數(shù)已經達到4.90億人，預計2030年會達到5.75億人。

“中國醫(yī)療需求激增與醫(yī)療資源分配不均，帶來重大機遇，我們可借此協(xié)助醫(yī)生更有效地管理其患者負擔，并同時解決慢病患者對便捷醫(yī)療服務的需求?！狈街墼瓶抵赋觯芭c傳統(tǒng)的線下慢病管理平臺（包括公立醫(yī)院）相比，線上平臺節(jié)省患者往返醫(yī)院或藥房取得藥物的交通和輪候時間，以及與醫(yī)生當面復診或重復處方的時間，從而簡化慢病管理流程?！?/p>

目前方舟云康的業(yè)務分成綜合醫(yī)療、線上零售藥店、定制化內容及營銷解決方案服務三大板塊。

其中，綜合醫(yī)療服務就是用戶可以在健客平臺進行問診，還可以根據(jù)醫(yī)生開具的處方直接完成購藥；線上零售藥店服務則同時覆蓋了線上和線下的藥品器械銷售；定制化內容及營銷解決方案服務則主要是針對制藥企業(yè)，例如其健客平臺可以發(fā)布醫(yī)學信息文章及短視頻，舉辦線上醫(yī)學會議等。

表面來看，方舟云康的服務群體覆蓋了患者、制藥企業(yè)，實現(xiàn)了從C端到B端的全覆蓋。

但報告期內，方舟云康的收入主要來源于線上零售藥店服務業(yè)務，2021年至2023年分別創(chuàng)收10.11億元、12.52億元和12.97億元，占比分別為57.5%、56.8%和53.3%。

不僅如此，方舟云康的綜合醫(yī)療和線上零售藥店服務業(yè)務在藥物銷售方面都出現(xiàn)了重合。

這意味著，雖然方舟云康的健客平臺打造了慢病管理的觀念，但其實質業(yè)務都指向了互聯(lián)網(wǎng)藥品零售。

從毛利率情況來看，方舟云康與目前主攻C端消費者的互聯(lián)網(wǎng)藥品零售的叮當健康（9866.HK）仍存在差距，后者2022年的綜合毛利率為33.5%，高出方舟云康13.5個百分點。

這或許和整體的業(yè)務規(guī)模有關。2022年方舟云康的整體收入為22.04億元，僅為叮當健康的一半左右。

方舟云康也承認正在通過增加采購量等措施以降低整體的藥物采購成本。

“通過不斷增加的采購量以及提升議價能力，我們預期可從現(xiàn)有供應商及制藥公司合作伙伴獲得更優(yōu)惠的采購價格、信貸期及回扣，藉此降低我們的整體采購成本，同時擴大我們的采購渠道，涵蓋更多的供應商和醫(yī)藥公司?！狈街墼瓶当硎?。

值得一提的是，方舟云康雖然號稱是國內最大的線上慢病管理平臺，但該市場可謂強敵環(huán)伺。

目前，叮當健康、阿里健康（0241.HK）以及老百姓（603883.SH）等線下藥房都布局了慢病管理業(yè)務。

2023年10月，阿里健康CEO朱順炎接受媒體采訪時指出阿里健康通過自研的慢病智能隨訪系統(tǒng)，能夠實時跟蹤患者的疾病管理情況，并按需定制個性化的患教內容和患教頻率，督促患者學習、復診、用藥，并最終提升醫(yī)學指標。

據(jù)老百姓披露，截至2023年三季度末，其慢病建檔人數(shù)達到1200萬人。

“慢病管理服務方面，公司在所有門店中鋪設慢病管理設備?！崩习傩罩赋觯耙呀浗n的慢病 會員和普通會員對比，顧客粘性和年銷售額整體貢獻顯著增長?！?/p>

圍繞慢病管理的市場，線上線下藥房都在持續(xù)發(fā)力，方舟云康備受挑戰(zhàn)。

不過方舟云康亦指出其目標是將服務從慢病管理推向更加廣泛的疾病范圍。

“我們藉助慢病管理平臺，致力于為逐漸增長的慢病患者群提供個性化醫(yī)療服務及精準醫(yī)藥，目標為將服務推廣至更廣泛的疾病領域?！狈街墼瓶当硎?。

昔日武力奪權

三度遞表港交所，方舟云康最受市場關注的焦點在于其報告期內發(fā)生的一起股東內斗。

在方舟云康重組之前（以下統(tǒng)稱“方舟云康”），其母公司系注冊于開曼群島的Yunyi Inc.。后者通過一系列的協(xié)議控制了方舟云康的業(yè)務。

其中，現(xiàn)方舟云康實控人及一致行動人謝方敏和ZHOU Feng憑借對Yunyi Inc. 35%的股份控制著方舟云康，而創(chuàng)始人蘇展、馬昊志則合計持有Yunyi Inc. 28%的股份。

但經營管理活動的平靜被一起定期戰(zhàn)略業(yè)務審查打破。

2019年，方舟云康內部進行定期戰(zhàn)略業(yè)務審查時發(fā)現(xiàn)，蘇展、馬昊志通過關聯(lián)方與方舟云康展開交易，但這一關聯(lián)關系并未得到披露。

調查發(fā)現(xiàn)，2019年1月至6月期間，馬昊志的親戚、蘇展的長期合作伙伴共同成立了一家公司A，馬昊志、蘇展等人利用自己的股東及董事地位使A公司成為了方舟云康的供應商。

與此同時，方舟云康稱A公司所收取的服務費高于同期的其他交易，導致關聯(lián)交易的價格并不具備公允性。

“由于該等交易，重組前集團錄得輕微收益虧損。盡管該收入損失不重大，Yunyi Inc.的其他董事認為該等交易屬利益沖突，有損重組前集團及其他全體股東的整體利益，并要求終止該等交易?！狈街墼瓶抵赋?。

如此一來激化了股東內部的矛盾，一場“樸實無華”的商戰(zhàn)就此上演。

2019年7月，蘇展、馬昊志等人強行進入方舟云康在大陸的運營實體廣州云醫(yī)等公司，限制雇員進出辦公室，同時還進入謝方敏的辦公室以武力的方式帶走公章等物品。

信風（ID:TradeWind01）注意到，對于帶走大量物品的說法，雙方曾經各執(zhí)一詞。

據(jù)澎湃新聞報道，彼時謝方敏以放在保險箱的外幣、金條等財物丟失報警，此后馬昊志因涉嫌盜竊罪被刑拘。

但參與“武力奪權”的蘇展稱保險箱沒有外幣、金條等財物，他們也不可能大白天當著這么多人的面實施盜竊。

此后，廣東省公安廳則是以破壞生產經營罪將蘇展、馬昊志等人逮捕。

但該事件并未得到徹底解決。

“武力奪權”風波中，蘇展、馬昊志以Yunyi Inc.控制內地運營實體的協(xié)議無效為由，否認謝方敏和ZHOU Feng對方舟云康的控制地位。

為此，2019年9月，在謝方敏和ZHOU Feng及Yunyi Inc.其他股東（不包括蘇展、馬昊志）的推動下，方舟云康對股權結構進行重組，重新設立了公司Fangzhou Limited，并通過一系列的協(xié)議將Yunyi Inc.所持有的內地運營實體等控制權轉讓給了Fangzhou Limited。

這意味著，這一重組并未獲得蘇展、馬昊志的認可。

這一情況是否會給方舟云康內部股東之間的股權爭議埋下隱患，仍待觀察。

方舟云康則指出，對于此次內部股權的重組，蘇展、馬昊志并無任何堅實的法律依據(jù)，可向方舟云康及其他股東提出追索。

目前謝方敏和ZHOU Feng亦在此次 IPO 中承諾，若蘇展、馬昊志因此向方舟云康提出起訴并勝訴，則其將代替發(fā)行人及其他股東承擔這一損失。

股權爭議的隱憂下，三度遞表的方舟云康是否有望順利上市，市場正在持續(xù)關注。?????????