雙積分降價(jià)疊加原材料高位，小微電動(dòng)車銷量陷入泥潭

激石Pepperstone(http://whhoupuyun.com/)報(bào)道：

如果說去年開始，車載芯片“缺芯“的不利因素使得需要較多高端車載芯片才能完成組裝的高端車型，一度在產(chǎn)銷兩端受到較大影響，那新能源汽車上游原材料價(jià)格的持續(xù)大漲以及供大于求的新能源雙積分價(jià)格的疲軟，則使得中低端車型尤其是以A00級(jí)和A0級(jí)車型為首的小微型電動(dòng)車受到了沖擊。

具體來看，新能源汽車的上游原材料如鎳鈷鋰等價(jià)格自2021年年初開始持續(xù)大漲，價(jià)格分別達(dá)到各自的歷史高位，同一時(shí)間此前備受車企關(guān)注的新能源雙積分價(jià)格也因?yàn)楣┐笥谇蠖霈F(xiàn)較大幅度的下滑，這也使得此前由國(guó)民神車五菱宏光mini?EV興起的微小型電動(dòng)車的熱潮受到了限制，不少新能源汽車車企旗下銷量相當(dāng)不錯(cuò)的爆款微小型電動(dòng)車產(chǎn)品如長(zhǎng)城歐拉旗下的黑貓和白貓等都由于原材料的成本過高而宣布停止接單。

那么締造新能源汽車第一大市場(chǎng)，新能源滲透率高達(dá)90%的微小型電動(dòng)車在兩大不利因素——疲軟的雙積分價(jià)格和高昂的原材料價(jià)格下是否已經(jīng)后繼乏力，華爾街見聞·見智研究對(duì)此做出詳細(xì)的分析和解讀。

1、兩大不利因素影響小微電動(dòng)車的前景

相比起往年微小型電動(dòng)車的高景氣度，今年微小型電動(dòng)車的前景受到影響，主要因素在于兩點(diǎn)：第一點(diǎn)，今年汽車車企的新能源雙積分相對(duì)寬裕，整體新能源雙積分的價(jià)格一降再降，使得車企不需要承擔(dān)壓力來生產(chǎn)銷售更多的低端電動(dòng)車來達(dá)到新能源雙積分的要求，或者進(jìn)行新能源雙積分的銷售來滿足需求或者獲利；第二點(diǎn)，今年以來，新能源汽車上游原材料價(jià)格依舊處于高位，一季度相比去年年底還出現(xiàn)了價(jià)格跳漲，在有限的資源下新能源汽車車企更愿意優(yōu)先供應(yīng)一些利潤(rùn)更高的高端車型，而不是繼續(xù)賠本銷售低端電動(dòng)車來維護(hù)市場(chǎng)份額。

其中首個(gè)因素，新能源雙積分政策自2017年開始執(zhí)行，的確為推動(dòng)我國(guó)新能源汽車發(fā)展，提升新能源滲透率起到了不小的作用，甚至讓超過標(biāo)準(zhǔn)的新能源汽車車企能夠從中獲利，此前由于新能源汽車銷量較慢，只有少量車企能夠達(dá)標(biāo)（2020年傳統(tǒng)車企就比亞迪、上通五菱、廣汽乘用車等實(shí)現(xiàn)新能源總積分為正數(shù)），這也使得新能源雙積分的價(jià)格一度高達(dá)3000元/分。

但是隨著2021年新能源汽車銷量高達(dá)300萬輛，汽車行業(yè)共產(chǎn)生1553.49萬油耗正積分，同比增長(zhǎng)255.7%，新能源正積分676.72萬分，同比增長(zhǎng)54.9%，而負(fù)積分均呈現(xiàn)同比下降趨勢(shì)，導(dǎo)致新能源積分的價(jià)格降至500-1000元/分，跌幅巨大。所以車企不再需要銷售大規(guī)模的小微電動(dòng)車來解決雙積分問題，更不需要專門賣車來獲利。

但隨著今年6月1日開始，燃油車受益于汽車刺激政策的購(gòu)置稅減免，銷量在下半年有望出現(xiàn)較大幅度的提升，雖然新能源汽車無法直接受益，但是燃油車銷量的提升也倒逼終端車企再次面臨新能源雙積分的壓力，從而讓微小型電動(dòng)車的性價(jià)比重回高位。

第二個(gè)因素中，新能源汽車原材料的確持續(xù)維持價(jià)格高價(jià)位其中，其中碳酸鋰一度漲超50萬元/噸，鈷則漲至55萬元/噸，這對(duì)于本身獲利較小甚至本身就是賠本賺市場(chǎng)的小微電動(dòng)車車型則影響較大，同樣的原材料漲幅在較低的價(jià)格（3-10萬元左右）面前則呈現(xiàn)出更高的成本壓力，一旦漲價(jià)則導(dǎo)致整車的性價(jià)比下降。

但值得注意的是，新能源汽車原材料價(jià)格大漲的趨勢(shì)已經(jīng)有了遏制，隨著二季度的到來，溫度回暖，國(guó)內(nèi)鹽湖產(chǎn)能陸續(xù)恢復(fù)，鋰云母的新增產(chǎn)能也開始釋放，電池級(jí)碳酸鋰的價(jià)率先開始出現(xiàn)見頂信號(hào)，目前回落至47萬元/噸左右，金屬鎳近期也回落到20萬/噸左右，此前受益于供需錯(cuò)配的六氟磷酸鋰更是從50萬元/噸的高價(jià)位跌至目前27萬元/噸以內(nèi)的報(bào)價(jià)。

最后，相比起其他新能源汽車車型如同樣增速較快的B級(jí)車型，其市場(chǎng)被特斯拉、比亞迪、蔚來等新能源汽車前沿車企所占據(jù)，爆款品牌一款接著一款，而反觀小微電動(dòng)車的市場(chǎng)，在實(shí)力選手長(zhǎng)城等新能源汽車車企“退賽”后，主力競(jìng)爭(zhēng)選手其實(shí)還是只有五菱宏光和奇瑞等少部分新能源汽車車企，爆款產(chǎn)品也偏少，總體的競(jìng)爭(zhēng)格局顯然是沒有其他車型那么慘烈。這一點(diǎn)在我國(guó)造車新勢(shì)力的月銷量波動(dòng)上就可以發(fā)現(xiàn)端倪，2021年下半年至2022年5月，我國(guó)造車新勢(shì)力尤其是御三家蔚小理，包括今年4月份的零跑，他們整個(gè)銷量的波動(dòng)還是比較大的，基本上是輪流做當(dāng)月銷量冠軍。

2、目前小微型電動(dòng)車銷量穩(wěn)定，但有被A級(jí)車超過的趨勢(shì)

總體來看，今年小微型電動(dòng)車的市場(chǎng)的確受到了部分影響，但是從目前整個(gè)乘用車市場(chǎng)的角度來看，A00級(jí)和A0級(jí)的車型本身依舊備受消費(fèi)者青睞，今年前五個(gè)月由于假期和疫情擾動(dòng)，使得各級(jí)別車型都出現(xiàn)了不同程度的增速下滑且直接轉(zhuǎn)負(fù)數(shù)，而依舊能夠保持正增長(zhǎng)的車型僅剩兩種車型，分別是A00級(jí)轎車車型和B級(jí)SUV車型。這兩種種銷量正增長(zhǎng)的車型中，A00級(jí)車型的同比增速較另一種車型B級(jí)SUV車型則要高出4倍左右（前五個(gè)月A00級(jí)轎車車型的同比累計(jì)增速為62%，B級(jí)SUV車型的同比增速為17%），可見A00級(jí)車型的高性價(jià)比依然受到市場(chǎng)和消費(fèi)者的關(guān)注。

而從新能源汽車市場(chǎng)的角度來看，雖然A00級(jí)車型由于此前的銷量高基數(shù)使得增長(zhǎng)放緩，但是純電動(dòng)A0級(jí)轎車車型卻接棒高景氣度，繼續(xù)延續(xù)高增長(zhǎng)。2022年前五個(gè)月純電動(dòng)A0級(jí)轎車車型增速高達(dá)4785.9%（在4月其他新能源汽車車型同比增速放緩的時(shí)刻，純電動(dòng)A0級(jí)轎車車型的增速反而進(jìn)一步提升到6242%），遠(yuǎn)超其他所有新能源汽車車型，和排名第二的B級(jí)SUV插電混動(dòng)車型542.5%的增速差距巨大，更是遠(yuǎn)超新能源汽車100%左右的整體增速。

當(dāng)然，A00級(jí)和A0級(jí)電動(dòng)車車型的高性價(jià)比屬性在吸引消費(fèi)者的關(guān)注后，帶來廣闊的市場(chǎng)空間并非僅在今年才得到體現(xiàn)，在2021年展示的藍(lán)海效應(yīng)更為突出。2021年，在B級(jí)、C級(jí)等車型還在為突破15%的新能源汽車滲透率大關(guān)而努力的時(shí)候，A00和A0級(jí)純電轎車的銷量已經(jīng)高達(dá)130萬輛左右，在整體新能源車銷量中占比接近一半，其中A00級(jí)車型中電動(dòng)車占比更是持續(xù)維持在90%左右，與其他車型的較低電動(dòng)化率形成了強(qiáng)烈反差。

最后值得關(guān)注的是，雖然小微型電動(dòng)車在今年前五個(gè)月依舊保持新能源汽車第一大市場(chǎng)的地位，但是其競(jìng)爭(zhēng)車型A級(jí)車明顯有了反超的趨勢(shì)，在前五個(gè)月A級(jí)乘用車零售占比已經(jīng)高達(dá)33.9%，相比2021年的29.5%提升了不少，更是與A00和A0級(jí)的34.4%市場(chǎng)占比相差只有0.5%（其中在2月、4月和5月占比已經(jīng)實(shí)現(xiàn)當(dāng)月反超）。

而且近期新能源汽車下鄉(xiāng)的政策也完全出臺(tái)，而對(duì)于這個(gè)市場(chǎng)而言，相比以往推廣車型基本上都是A00級(jí)和A0級(jí)電動(dòng)車車型，因?yàn)轱@然更能獲得當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的青睞，從而有望得到銷量和市場(chǎng)的再加速，但這次下鄉(xiāng)車型中A級(jí)電動(dòng)車卻多了不少，這將有可能進(jìn)一步占據(jù)不少小微型電動(dòng)車的份額，甚至在今年下半年完成對(duì)A00和A0級(jí)電動(dòng)車市場(chǎng)份額的全面反超。

風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。